【信托6月报】信托投资正当时

报告摘要

    六月发行规模大幅跳水

    2012年6月，51家信托公司参与发行，较5月减少1家。共成立211只固定收益类信托产品，纳入统计的158只产品的总规模为257.6亿元。产品数量较上月变化不大，但同比减少19.77%；产品规模环比减少了20.74%，与去年同期相比也减少了35.67%，发行产品规模大幅跳水。

    两年期产品持续受亲睐 整体流动性较为稳定

    在披露期限的162只产品中，期限为一年或一年以内的有37只，期限为一年到两年期之间的有43只，两年期的产品则共有62只。6月发行的固定收益类信托产品平均期限为22.48个月，流动性变动不大。

    业务结构调整 投资方式变动较大

    从投资方式上看，除权益类投资外，其他各类投资方式的发行数量均变动较大。而在募集规模方面，除组合类和债权类外，均有不同程度的下降，尤其是贷款投资类最为突出。

    信托资金投向有所变动 房地产领域回温

    资金投向上看，可统计资金投向的102只产品中有26只投向工商企业领域，占比25.49%。同时信托资金投向不再均衡，房地产了领域有所回温。

    中短期产品收益下滑 整体收益水平有所下降

    一年期(及以下)产品的预期年化收益率为8.21%（29只）；一年(不含)~两年期产品平均收益率为9%（85只）；两年(不含)~三年期产品平均收益率为9.01%（9只）。整体平均收益率为8.82%，收益水平有所下降。

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    近期热销产品

    6月发行概况：发行规模大幅跳水

    2012年6月，51家信托公司参与发行，较5月减少1家。共成立211只固定收益类信托产品，纳入统计的158只产品的总规模为257.6亿元。产品数量较上月变化不大，但同比减少19.77%；产品规模环比减少了20.74%，与去年同期相比也减少了35.67%，发行产品规模大幅跳水，这与6月8日起的降息调控有一定关系。

    本月参与发行的信托公司中，长安国际信托位列发行榜榜首，发行了15只，资金主要投向工商企业；并列第二位的是五矿信托、中航信托和中铁信托，发行产品数均为12只；值得一提的是新时代信托，本月挤进前三甲，发行产品11只，位列第三，其发行的产品几乎全为非上市公司股权收益权投资产品。在房地产、矿业、艺术品等投资领域受挫后，新时代信托另辟蹊径，利用其背后的“明天系”在股权投资方面的优势，将股权收益权投资产品的运作掌控的炉火纯青。

    数据来源：长江财富研究中心(括号内为披露项数量)

    6月信托产品流动性：两年期产品持续受青睐  整体流动性较为稳定

    数据来源：长江财富研究中心(括号内为披露项数量)

    在披露期限的162只产品当中，期限为一年或一年以内的有37只，期限为一年到两年期之间的有43只，两年期的产品则共有62只，期限长于两年的产品有20只，各期限产品比重与上月基本相同。整体看，6月发行的固定收益类信托产品平均期限为22.48个月，较上月流动性略有下降（上月平均期限为21.63个月），但变动不大，较为稳定。

    从各期限产品的发行情况来看，两年期产品在发行数量和发行总规模方面依然占比最大，本月发行了62只产品，总募集规模为88.28亿元，平均募集规模为1.96亿元。统计数据表明存续期在两年的产品依然被市场青睐，除产品的收益率高于一年期产品外，另一个主要原因是，降息后，投资者们更愿意选择期限较长的产品来保值、增值。而期限更长的产品收益，较两年期产品差异不大（本月披露的20只两年期以上产品的平均收益率为8.98%，两年期62只产品的预期平均收益率为8.96%），且流动性不强，因此，相比之下，两年期产品无论从收益率，还是设计期限上来说，都是上佳之选。

  6月投资方式：业务结构调整  投资方式变动较大

    数据来源：长江财富研究中心(括号内为披露项数量)

    从投资方式上看，权益类信托产品发行量为61只，占比28.91%，较上月变动不大（64只，30.19%）。其次是其他类投资、贷款类投资、债权类投资、组合类投资、股权类投资等，分别占比27.96%、24.17%、9.95%、7.11%和1.90%，各类投资方式与上月相比，占比排序变动较大。

    而在募集规模方面，除组合类和债权类外，均有不同程度的下降，尤其是贷款投资类最为突出。与上月相比（平均募集金额1.84亿元），贷款投资类产品平均募集金额本月直接下降至1.34亿元，降幅达27.17%，这主要是受降息后，银行放贷加大所形成的竞争所致，银行贷款利率下降，贷款类信托项目开发难度增加。但同时，我们也可以看出，组合投资类和债权投资类产品因受降息影响不大，反而逆势而上，发行规模较上月分别增长了67.87%、286.64%。在其他投资方式都在一定程度上受影响后，通过分散投资来规避集中风险的组合投资不失为一种好的选择；而债权投资，因信托资金主要是面向市政项目对地方政府的债权，依靠一定的政府信用背景，获得了市场的追捧。信托产品的优势就在于其投资方式、投资领域的灵活性，因此，在某一投资方式、投资领域出现阻碍的时候，信托公司可以及时调整业务结构，转化风险。

    6月资金投向：信托资金投向有所变动  房地产领域回温

    数据来源：长江财富研究中心

    据长江财富统计，6月份信托资金结构与上月相比，资金投向不再趋于均衡，有回归房地产市场的趋势，此前连续几月投向最多的工商企业领域本月地位有所动摇。在可统计资金投向的102只产品中，有26只投向了工商企业领域，占比25.49%（上月发行41只，占比24.40%）；有31只投向了房地产领域，占比30.39%（上月发行31只，占比18.45%）。

    房地产市场在调控下萎靡了近半年之后，受惠于降息政策，近期有所回温。由于房地产调控政策的大基调一时不会改变，因此此次降息不会增加银行对房市的开发贷款，但相对的，也就不会对房地产信托的需求构成分流。同时，降息会带拉动刚需购买，这对恢复低靡的房地产开发状况有很大助力，且对房地产信托的兑付问题也有一定的缓和作用。因此，本月房地产信托发行增加也就在情理之中。

    6月收益率统计： 中短期产品收益率下滑  整体收益水平有所下降

    数据来源：长江财富研究中心

    6月发行的固定收益信托存续期为0.5年至8年，预期年化收益率从6.2%到12.66%不等。从各存续期产品的平均收益率来看，1年期(及以下)产品的预期年化收益率为8.21%（29只），较上月变动不大（8.24%）；1年(不含)~2年期产品平均收益率为9%（85只），较上月有所下降（9.24%）；2年(不含)~3年期产品平均收益率为9.01%（9只），较上月则有所上升（8.92%）；3年期以上产品平均收益率为8.93%（7只）。按照不分期限统计全部披露收益率的136只产品，平均收益率为8.82%，较上月收益率（8.97%）有所下降。

    数据来源：长江财富研究中心(括号内为披露项数量)

    存续期为1年期（含）以下的产品37只。收益率最高的产品为西部信托推出的《徐州逸东华酒店装修信托（12个月）》，预期收益率为10.5%，产品投向工商企业。而本月收益率最低的为长安国际信托推出的《民生保腾1号投资信托》收益率为6.2%，由于信托资金主要以参与民生银行发起的银团贷款方式为主，且期限较短，仅为半年，风险较低，所以收益率较低。

    存续期大于1年，不超过2年的中期产品共有105只。其中，收益率最高的产品为西部信托推出的《徐州逸东华酒店装修信托(18个月)》，预期收益率为12%，信托资金运用于向徐州博顿置业有限公司发放人民币资金信托贷款，用于其逸东华酒店装修、配套设施购买及补充酒店流动资金。收益率最低的产品为华融国际信托推出的《金牡丹·融丰系列·红豆集团股权收益权信托(第一期)》，预期收益率为7.0%，该信托资金用于受让红豆集团有限公司持有的江苏红豆国际发展有限公司99%股权的收益权。

    存续期大于2年，不超过3年的产品有12只。收益率最高的是五矿国际信托发行的《民生能源神府1号基金福庆煤矿股权收益权信托(B类)》，预期收益为10.5%，信托资金用于受让福庆煤矿50%股权收益权。而收益率最低的也是该信托公司发行的名为《华兴能源经营收益权信托》的产品，预期年化收益率为6.8%，信托资金用于受让鄂尔多斯市华兴能源有限责任公司位于内蒙古准格尔煤田唐家会井田矿区的经营收益权，转让所得将专项用于泊江海子井田建设，包括矿建工程、土建工程、设备购置及安装工程的支出。

    数据来源：长江财富研究中心(括号内为披露项数量)

    在同时披露了预期收益率和募集规模的91只产品中，发行数量最多的是集中在8%-9%区间，为32只。其后是大于9%-10%和小于8%区间，分别发行了30只和15只产品，大于10%的发行了14只。从募集规模角度来看，本月小于8%区间的平均募集规模较大，这主要是受五矿国际信托发行的一款规模为12亿的信托产品所致，其余各收益区间基本都是随着收益的增高平均募集规模也有着明显的增加。

    从募集规模角度来看，与以往产品规模与预期收益率基本成正比不同，本次发行规模与预期收益率出现倒挂，其中募集规模1至2亿元的信托产品平均收益率为9.02%，而募集规模在2亿以上的收益率仅为8.85%。这主要受五矿国际信托发行的一款名为《天津武清应收账款投资信托》的产品所致，该产品的发行规模为12亿，但预期年收益率仅为7.2%，拉低了规模为2亿元以上产品的整体收益平均值。从投资方式角度来看，6月发行的平均收益最高产品为债权投资类，平均收益率为9.06%；其次是贷款类，平均收益率为9.01%。而收益相对较低的是组合投资类和权益投资类，平均收益率分别为8.33%和8.81%。从资金投向角度来看（可统计资金运用方向的为102只产品），投向其他领域的平均收益率最高为9.5%，但较上月（9.68%）有所下降；投向房地产和基础设施产品平均收益分别为和9.26%和9.47%；投向金融市场和工商企业的项目平均收益率分别为8.66%、8.89%，均较上月（8.70%、8.78%）变动不大。

    行业热点事件

    第六届“诚信托”落幕   21家信托公司榜上有名

    事件回顾

    继2007年成功举办首届“诚信托”奖评选以来,经过五年的发展,“诚信托”奖评选已经成为信托业界最有影响力的评选活动之一。6月20日，2012中国信托业峰会暨第六届“诚信托”奖颁奖成功举行，一年一度的上海证券报社“诚信托”奖评选正式落下帷幕，第六届“诚信托”奖的各奖项新鲜出炉。经过激烈的角逐，21家信托公司分别摘取包括诚信托卓越大奖、诚信托单项奖以及产品奖在内的相关奖项。

    长江财富点评:

    “诚信托”评选始于2007年，正是这一年，银监会开始实施信托业“新两规”，信托业从此开始迎来一个新的发展时期。在这五年时间里，信托的资产规模迅速增长，截至2012年一季度底，中国信托业信托资产管理规模突破5万亿大关，成为仅次于银行和保险的第三大金融行业，创造并继续创造着财富新版图。

    可以说，在短短几年里，整个信托业取得了骄人的业绩，但同时，我们也可以看出经济转型下不少信托公司的发展方向也出现了一定程度的分化。在本次评选中，备受关注的 “诚信托”-卓越公司奖分别被来自行业内最优秀的十家信托公司摘得。其中被列在首位的为中信信托，这家与中国信托行业发展有着相同长短历史的公司，几十年来一直在行业内稳居龙头地位，这主要得益于它的资源优势、渠道优势、集团背景优势等。首先，中信信托的最大股东中信集团拥有众多子公司，包括中信银行、中信证券等金融机构，业务涉及银行、证券、保险、等诸多领域，这种由集团产业联动优势带来的效应是其他信托公司无法比拟的；此外，中信的口碑和品牌具有很高的黏粘性，客户群相对稳定，能够对中信形成威胁的企业寥寥无几。

    另外，值得一提的是“诚信托”-价值信托产品奖。以平安信托·资产管理之静、恒、远系列产品为例，这款产品以主动管理为主，依据投资者不同的风险承受能力，研发设计了不同方案的资产配置组合，全方位满足了投资者的资产配置需求，符合信托业未来的功能定位，即提供融资、投资等两方面的服务，更多发挥主动管理财富的功能，逐渐发展成为专业化的理财和资产管理机构。

    “诚信托”奖评选见证了近年来我国信托业的快速成长，激励了信托公司在产品研发、功能定位等方面的革新，它将有助于信托业发展的更远更好。