互联网资管缘何异军突起

　　当代金融业因互联网技术的不断进步而产生了深刻的变革，互联网技术提升了金融服务效率，为此金融机构将自身的多项金融业务与互联网对接，使互联网金融作为一类新兴产业迅速发展。随着互联网的特殊功能和价值被不断发现，“互联网+”的概念应运而生并快速成为众多产业新的业务增长极。就金融领域来说，互联网资管在众多互联网金融产品兴起后，也开始发展壮大，不仅是互联网与资管行业的有效结合，也是对“互联网+”概念的应用与延伸。但互联网资管机构尚未形成自身的市场化资质。

　　具体分析，互联网金融公司主要包括三种基本组织形式：网络小贷公司、第三方支付公司和金融中介公司；而按照2015年7月人民银行等十部委颁布的 《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，互联网金融的主要业务包括：网络借贷、股权众筹、互联网支付、互联网信托与消费金融、互联网保险、互联网基金销售。

　　与此同时，资产管理行业本身在我国的发展前景十分乐观，根据波士顿咨询公司（BCG）的数据统计：截至2015年年末，我国泛资产管理市场（银行理财、信托、保险资管、券商资管、公募基金、基金子公司、私募基金等）管理资产总规模达到约93万亿元人民币，比2014年底增加33万亿元。除去通道业务（信托、券商资管、基金子公司专项、基金公司等专户），则2015年我国资产管理行业管理资产总规模约为67万亿元人民币。2012至2015年资产管理行业年均复合增长率达到51%,成为金融体系内最具活力和成长潜力的板块。并且预计这一增长势头得以持续，未来五年资管行业将迎来发展的黄金期。根据BCG预测，到2020年，中国泛资产管理市场管理资产总额预计达到174万亿元人民币。

　　综合来看，资产管理行业与其他线上金融业务一样也需要“互联网+”。源于“互联网+”概念的盛行与资产管理行业的日趋繁荣，为互联网资管发展提供“种子”和“土壤”，只要细心地播种和灌溉，数量众多的互联网资管企业就会生根发芽，最终为互联网金融体系带来一片新的绿洲，促进整个互联网金融业态健康发展。互联网与资产管理对接将是一次有效的资源整合，有助于扩宽资产管理行业发展空间，提升资产管理的金融服务效率。因此，互联网资管是互联网金融业内的一次重要业务创新，对于资管行业乃至整个金融市场的发展都有较强的实践意义。

　　互联网资管兴起因其独特的业务优势

　　互联网资管逐步发展起来主要是因为其业务特点相对于传统资产管理和其他互联网金融服务来说，有自身的业务优势，概括起来主要包括四点：投资门槛低端化、风险控制标准化、收益水平差异化和投资路径多元化。

　　1.资管门槛低端化

　　所谓资管门槛低端化主要反映在两个方面：

　　一方面是参与资产管理业务机构越来越广泛。以往从事资产管理业务的主体都是持有经营牌照或者具有特许经营权的机构，而随着泛资产管理时代的到来，越来越多的市场主体开始从事以现金为标的产品的金融资产管理业务。需要指出的是，这里存在一定的合规问题，即互联网资管正在冲击当前资产管理的法律、法规以及监管体系，其创新既给普通老百姓带来实惠又同时在冲击着原有的传统金融体系。随着市场对此类产品的逐渐关注，更多机构通过互联网渠道加入这一市场，变相将经营资产管理业务机构的市场准入门槛降低，主要表现在互联网资管从业机构的数量方面增加较快。

　　另一方面是投资门槛的降低。市场上很多标准化的资产管理产品都有较高的投资门槛，如信托计划的投资门槛在100万元人民币以上，但通过互联网资管的资金池进行投资，只需100元就可以越过高投资门槛，所以互联网资管拉低了传统资管投资门槛，使投资者结构由监管机构规定的合格投资者向普通投资者转化。

　　2.业务流程数字化

　　同其他金融业务的“互联网+”模式一样，资管业务与互联网技术相结合的一个突出优势就是可以通过互联网渠道来提升业务运行效率。互联网技术的突出优势就是大数据分析法，可以将很多定性指标数字化，直观地反映出其特有的属性，强化金融业务分析客观性和准确性。

　　概括来看，互联网技术可以从三个方面对资管业务进行提升：一是数字化获客。数字获客已经成为互联网金融和核心竞争力，互联网资管也可以根据自身的业务特点建立符合实际情况的数字化获客平台。二是数字化风险识别。互联网金融风险较高，但可以通过数字化方式识别风险又称为互联网金融风险控制的特有优势，互联网资管可以通过大数据对各类定性风险要素（如性格、习惯、市场情绪等）进行深入分析，发现隐藏风险点。三是数字化业务流程。资产管理需要资金端与资产端的匹配，而匹配的过程需要很多中间环节，资金端是数字化获客，资产端交易也可实现线上化，再将整个匹配中间过程都数字化处理，则会减少很多中间成本，提高互联网资管的运行效率。

　　3.风险控制标准化

　　风险控制一直是互联网金融发展过程中的短板，以P2P网络贷款为例，其资金主要投资于单一的标的，这样不仅会因为信息不对称而导致隐藏风险滋生，还会因为风险过于集中无法分散而提高了违约的概率。而互联网资管的投资特点正好可以弥补这一短板，资金端的分散模式建立后，投资对接的各类资管计划，资管计划再投向各种收益类产品，形成投资风险分散化。

　　某互联网资管机构指出，即便是只有100元的资管投资，也会进行投资风险分散化处理。并且互联网资管的资金流向主要是信托、基金、资管计划等低风险产品，风险水平要低于P2P、众筹等互联网金融业务，加之本身就有一层标准化的风险控制网（被投资机构本身），且互联网资管机构的CEO大多都是银行资管部门、基金公司、信托公司、资管公司等标准化部门或机构的负责人，使其领导下的互联网资管的风险控制的制度和流程趋于标准化。

　　4.收益水平差异化

　　为了迎合投资者不同的风险偏好和收益要求，互联网资管也参照现行资产管理计划的惯用交易结构模式，对其产品进行拆分，将其分为优先级、劣后级和夹层级，通过这三个投资层级来对接投资者的各类风险收益需求，其中优先级投资者风险厌恶偏好固定收益，劣后级投资者则是偏好风险，并希望在高风险中谋求更高的报酬率，而夹层级（优先投资者的劣后级，劣后投资者的优先级）投资者的偏好则是介于二者之间。

　　这样的划分与一般的资产管理计划的产品拆分和结构化设计有异曲同工之妙，但在做这样的产品拆分过程中，劣后级投资人在追求高收益的同时，对于风险分散化的要求较高，如果劣后投资人的资金规模有限，选择互联网资管渠道来投资劣后，可以有效满足其通过分散劣后高投资风险来追求高收益的现实需求，在这一层面也体现出了互联网资管计划在平衡投资收益和投资风险之间关系的特殊作用。

　　5.投资路径多元化

　　互联网资管的投资渠道主要有三种：第一种是标准化的金融资产。该类金融资产的投资标的主要包括，公募基金产品，以及上海交易所或者深圳交易所的国债、地方债、企业债、公司债、股票等金融资产。第二种是非标准化的金融资产（简称“非标资产”）。该类金融资产的投资标的包括，信托类产品、各类资产管理计划、基金子公司资管产品等金融资产。第三种是互联网金融平台体系内创新的非标金融资产，例如，民间借贷资产可以通过资产证券化渠道来转化成互联网金融投资产品，这也是互联网资管投资多元化的一个优势，毕竟互联网资管投资互联网金融体系内的金融产品可以获得信息、技术等优势。此外，互联网资管投资与这三种渠道并不是相互独立的，可以将这些渠道中的不同产品任意组合，形成高收益、低风险的金融理财产品。

　　互联网资管的未来发展值得期待

　　互联网资管是互联网金融体系发展的新生力量，正逐步成为互联网金融中的重要组成部分。互联网资管不仅是传统资产管理业务在互联网技术的延伸，也并不像其他互联网金融业务创新那样简单地通过高收益补偿高风险，导致传统金融思维逻辑没有发生质的转变，产品同质化问题严重。虽然，互联网资管自身也存在诸如，业务合规性、资产类产品匮乏、信用风险评估落后等问题，但由于整个互联网金融市场仍处于探索和规范的发展阶段，互联网资管自身特有的业务优势将会得到政府和监管机构的支持，并有可能使其成为我国互联网金融产品创新发展的推动力，且在互联网金融市场内有广阔的发展前景。

　　首先，互联网资管将互联网金融的优势（如数字化获客、线上交易、大数据处理等）与传统线下资管管理业务的优势（刚性兑付、风险分散、收益较高等）进行了有效的整合，取长补短，形成了较强的市场竞争力。其次，互联网资管的市场定位准确，并不像传统资管那样锁定于高净值客户，而是深度挖掘中低档的中产阶级投资人以及数字化大众，为该部分投资人提供了资管行业的市场准入机遇，这就等同于将市场定位于资产管理行业的蓝海空间，市场潜力较大。最后，互联网资管有较大的创新空间，资金端产品种类的多元化以及资产端的投资渠道多元化，使之具有其他互联网金融产品无法相比的资产负债结构化优势，而通过对资金和资产两端多元化资源的优化配置和有效整合，就是互联网资管未来发展的重要创新路径，也预示着互联网金融的未来发展值得期待。