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2021年:风口和风险

 发布日期: 2020-12-15  来源:优选财富原文链接  点击次数:60次

导 语:明年会发生什么事?
安扬丨文


秦朔朋友圈(qspyq2015)丨源



2020年终于跌跌撞撞地走到了岁末。圣诞气氛已经相当浓厚,提醒像我这样的人:令人无语的一年,很快要过去了。


在准备迎接新年的同时,也在思考一个问题,2021年会是什么样的一个年份?我们是该去黄大仙抽个签问一问,还是坐下来翻翻旧历,看看明年会发生什么事?



01

延至2021年的三件大事





2020年至少三件大事值得注意,它们在2021年会继续发酵。


「第一件自然是新冠疫情,2021年它会怎么走?」


目前中国的防疫工作在全世界做得最好,而且中国和美国都各自宣布拥有了疫苗。但是在实际中,我们看到中国内地和中国香港仍零星有新的疫情出现,美国“得益于”懂王为首的佛性防疫措施,其确诊人数仍然没有明显下降。在这种情况下,仅靠疫苗的话,2021年能否平抑这场人类灾难还很难说。


「第二件事是全球漫灌会否引发收水压力?」


2020年2月开始,从全球石油市场引爆的全球熔断式股灾,在以美联储为首的央行们大水漫灌的情况下,终于给投资人带来一些账面的安慰——但水漫金山的做法所引发的后果也是显而易见的,而且它所引发的蝴蝶效应还在折腾之中。


君不见,比特币的价格已经超过2万美元,谁敢拍胸脯说,这里面没有美元泛滥的因素?进入2021年,全球市场上会不会有更多多余的水?将来如何收场?大国收起水喉的时候,市场价格会出现什么样的变化,这可能是所有关心钱包的人都要关注的话题。


「第三件事就是美国大选引发的社会撕裂,到底会有什么影响?」


截至本文发稿,美国的“懂王”还没有彻底认输——其实在咱们外国人看来,这场选举的输赢对美国人的影响并不是谁上台:赢的是两个候选人,各自都得到了自己想要的东西,但输的有可能是美国国运——由这次大选所引发的美国社会撕裂,给美国国内政策,以及国际政策的影响,有可能在长期内还会存在。


从好的一方面来说,如果美国能对社会撕裂自我修复,可能会以更开明的心态引领全球市场;从差的一方面来说,如果这种撕裂持续不断或是持续扩大,对其他国家,特别是意识形态不同的国家,影响有可能会更深远。


作为全球唯一的超级大国,美国国内局势的变化,在政治和经济方面都会出现外溢效应——香港市场是否对此已经作好充分准备?这也是2021年需要考虑的话题。



02

2021年的市场风口和资产配置





从上述三个因素出发,2021年作为“牛”年,全球市场未必真的会走出“大牛”市,但是既然是牛年,它也不会走得太差,到明年年末来看,出现“熊”态的机率较小。


「首先,基本判断是股市优于债市。」


从全球市场来看,我们首先要关注的是美国美联储的政策,以及美国债券市场的情况。这是资金配置的第一步。


从现有情况来看,美联储还没有明显的变更利率政策的迹象,而且美元正处于贬值通道中,至少目前还看不到明显的趋势逆转的势头。美联储对于通胀的宽松态度,大概率将会促使美国国债收益率曲线进一步趋于陡峭。


鲍威尔近期的态度是,力求使美国的通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平,市场人士认为,这意味着在美国通胀率低迷一段时期后,美联储将允许通胀率稍稍超调。


如果这种预期在2021年首季度没有变化,更容易受通胀升温影响的长期国债会继续遭遇抛售。目前美国国债市场已经出现的收益率曲线陡化情况会维持,这意味着长债的收益率上升幅度会持续高于短债的收益率上升幅度。


对于那些重视资产配置的投资人来说,2021年需要继续减持长债配置的权重,将资金转向其他类别的资产,比如短债或是股票。从这个角度来看,2021年股票市场获得的资金配置似乎会更高一些。


「其次,发达国家市场有可能增速更快。」


市场对于全球经济的普遍预期是全球2021年的GDP增长都会上升。不少机构对中国经济的预期都在9%以上甚至达到11%,具体是多少,可能黄大仙都说不出来。


但这个趋势很重要。


这么说吧,如果中国经济在2021年能达到9%~11%,那么其他发展中国家,甚至部分发达国家都有可能达到这个指标。


主要原因有两个:一是今年疫情,已经大幅拉低了各国今年的经济数据基数;二是今年疫情中,中国是全球第一个出现全面控制疫情的经济体,其经济反弹势头已经持续一段时间。


如果美国的疫苗真的有效,而且可以在各国全面推广的话,各国将会出现全面的经济复苏,这种蹲低起跳的高度,往往会高于中国这种站着起跳的上升幅度。


从这个角度来看,配置发达经济体的股票市场,应该是2021年的一个不错选项。


「第三,美元弱势引发的投资机会。」


鉴于美联储利率政策对于通胀的容忍度,市场普遍认为2021年美元会持续走弱。显然,如果市场普遍预期美元进入贬值周期,则会驱使那些以美元为本币的国际投资者将美元转为其他市场的资产类别。


从这个角度来说,中国香港的离岸人民币资产、中国内地市场的人民币计价资产(包括中国的人民币债券及中国A股市场)、中国香港股票市场(更多反映了中国内地企业的价值)、新兴市场的蓝筹股、黄金、大宗商品(主要是以美元定价),甚至连数字货币这样的虚拟资产(如以美元定价的比特币和以太坊等)都将受益。                           

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