中信信托能否渡过兑付危机

    近日中信信托针对三峡全通贷款信托计划发布的两则临时公告再度吸引了社会各界的眼球，由于该公司投资的项目出现问题，其第二和第三两期项目即将到期，本息合计金额5.91亿元，目前尚无着落，而该信托计划最后一期也将于2月7日到兑付期，三期本息将达8亿元左右，面对融资方宜昌三峡全通涂镀板有限公司(以下简称“三峡全通”)现金流严重吃紧，中信信托如何化解这次兑付危机引起各方关注。

    事件

    约8亿元本息逼近兑付期

    “再过半个多月就是农历春节，我们希望能够在春节前解决这个事情，因为三峡全通项目最后一期本金加利息也将在2月7日到了兑付期，公司相关负责人这两天还要到湖北就此事与当地政府以及融资方进行协商，希望能达成共识。”中信信托副总经理李子民这样对本报记者表示。

    中信信托1月18日发布的第八次临时公告称，根据贷款合同约定，三峡全通应在今年1月14日清偿贷款本息1.19亿元，今年1月16日清偿贷款本息4.72亿元。截至目前，中信信托的信托专户并未收到上述两期应收本息。按照合同约定，兑付期还有3个月的延长期，这意味着这两期贷款最迟应在4月中旬前清偿。

    记者查阅中信信托的相关公告了解到，早在2012年12月那期收益分配中，兑付危机已现端倪，12月21日的公告曾指出，三峡全通未按时向该信托计划专户存入当期利息0.75亿元，使得当期收益分配无法实现。就在该项事宜被公告披露的4天后，中信信托再次发布公告称，三峡全通已于12月21日将0.75亿元贷款利息存入信托专户，并于12月31日对受益人实现了当期收益分配。

    据了解，三峡全通资金当时已面临现金流问题，最终通过多方筹措资金兑付了当期的利息，然而随着今年1月连续两期本息兑付的到期，融资方已经力不从心，三峡全通的负责人近期也在多方筹资并寻找市场，以谋求恢复大规模生产。

　　回顾

　　优质项目一年变成黑天鹅

    三峡全通项目是在2011年12月28日成立，期限为12月，可延期3个月。在产品成立之初，当地政府在其中起到了积极的推动作用，信托计划说明中政府支持显而易见，宜昌国资委旗下的宜昌市夷陵国有资产经营有限公司拿出面积为2800亩的两块住宅和商业用地为本信托计划的还款提供抵押担保，抵押率为36.16%；同时按照与优先级1∶3的比例，以3.34亿元认购该信托计划的普通级受益权，给优先级受益人提供安全保障和增信。此外，三峡全通实际控制人梁士臣为本信托计划提供个人连带责任担保。

    据了解，该信托计划还于2012年1月13日、1月16日和2月7日成功完成增发信托受益权，共募集资金13.34亿元，最高预期年化收益率为10%。中信信托从2011年12月28日-2012年2月7日分四次向三峡全通公司发放13.34亿元的流动资金贷款。

    在项目成立初期，三峡全通的业绩十分亮丽，从2011年底的财务数据来看，三峡全通当时的总资产达190亿元，当年的营业收入近170亿元，净利润达6亿元。而仅仅一年时间，三峡全通目前资金捉襟见肘，负债累累，企业多条生产线已经停工，只进行小规模的生产。

    对此，三峡全通将原因归结为宏观形势的影响，2012年以来全球经济下行，钢材价格持续下跌，钢铁行业又面临着产能过剩与行业下行的矛盾，三峡全通又正逢钢铁价格高的时候买入大量的原材料，自然难以逃脱亏损的境遇。多位商界人士还表示，其实三峡全通的现状与企业的经营方面有直接关系，公司在这两年扩张太快而管理上却没有跟上，从而造成企业无序发展。

    同时也有不少人质疑中信信托在项目成立之初尽职调查方面失职，李子民就此对记者表示，“实话实说，作为金融企业，我们对产业经营层面并不在行，更多是看现金流、担保和抵押，而三峡全通项目的抵押的安全性更是做得比较足。即使现在来看，当初在项目的风控及交易结构设计上都不存在漏洞”。

    北京优选财富风控委员委员会会长对记者表示，在中信这个项目中，政府信用担保起到了决定性的作用，这也是很多公司看中的一点。其实信托公司尽职调查只是对那一个时点公司各项指标的考察，每个企业都面临着经营性的风险，包括管理及政策等各方面的，产品出现问题并不一定说明尽职调查的失职。

    悬疑

    兑付危机最终可能通过协商化解

    目前大家最关注的还是该信托项目在延期内能否实现兑付，以及如何兑付。当然最好的办法就是三峡全通能在规定的期限内筹措到资金来偿付借款。据记者了解，三峡全通负责人近期正在多处筹款及寻找市场，一笔8亿元的封闭贷款基本洽谈成功，然而这笔钱用来兑付该信托计划的可能性不大，其主要的目的还是用于产能的恢复。

    另一种解决的办法就是政府通过出台一揽子计划来解决三峡全通的债务问题。中信信托负责人表示，我们也希望政府出台政策能把这个企业救活，而不是一起都来讨债而将企业逼向绝路。这样的龙头企业遇到经营困难，如果政府不出手，融资方恐怕面临倒闭危机，那样将牵涉到当地经济的发展及上万人的就业问题。

    李子民明确地指出，一揽子计划是肯定存在的，也最希望通过这一方案协商解决。但他同时指出，不一定非要等到这个计划；中信信托将不同意延期付款，也不排除由资产管理公司或其他买方将整个项目接盘，从而实现兑付。

    值得一提的是，中信信托就此也做了两手准备，如果三峡全通最终违约，中信信托将按照合同进入司法程序，项目成立时已设立了强制执行公证，这样可在资产处理过程中减少打官司的环节，直接进入处置财产的程序；中信信托该项目负责人表示，如果到这一环节，融资方还将面临巨额罚息，投资者将获得额外的收益；再加上有价格超30亿元的土地做抵押，即使折价拍卖也足以偿付投资者的本息。

    “通常，信托公司在别无选择的情况下才会通过拍卖抵押资产来解决问题，我认为这个项目走到这一步的可能性很校”北京一家大型信托公司的负责人这样对记者表示，而且一旦进入司法程序，可能会存在着时间等一些不确定的因素，而且整个拍卖可能面临很长的时间成本，这样即使能获得更高收益也违背了投资者最初的意愿，因此，公司最终很可能还是与地方政府及企业通过协商来解决此事。