“重组股神”蝶彩资管或借道入股三房巷

　　今天我们公司来了一位客户寻求帮助，他在两年前认购了一千多万的理财产品，现在已经逾期半年没有兑付。而在最近又发生更为悲惨的消息，管理这个产品的这家机构，已经人去楼空，不见踪影。我把他的合同拿过来一看，原来是一个有限合伙企业发行的一个私募基金产品。信托产品、基金资管产品、契约型基金、有限合伙基金，这也是我们平时很多投资人一想起来就很头大的事情。

　　这些产品这么复杂，到底是怎么回事？

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　　在通过精准押注江苏宏宝（现已更名“长城影视”）而“一战成名”后，“蝶彩系”各个季度的持仓动向便成为投资者关注的焦点。此番其通过收取财务顾问费的方式，或将拿下三房巷5%的股权，市场对三房巷后期的想象空间无疑会放大。

　　这一次，三房巷借助大股东之力，或将引援有“重组股神”之称的“蝶彩系”。

　　今日，三房巷公告称，接到控股股东江苏三房巷集团有限公司（下称“三房巷集团”） 的告知函，三房巷集团于4月28日与蝶彩资产管理（上海）股份有限公司（下称“蝶彩资管”）共同签署了《财务顾问服务协议》。协议显示，蝶彩资管将协助三房巷集团制定其或其子公司、关联公司发展战略，推动其战略扩张，通过兼并收购等方式加速产业布局、升级、转型；蝶彩资管协助三房巷集团或其子公司、关联公司引入战略合作方，协助设计合作方案；蝶彩资管还将协助三房巷集团或其子公司、关联公司设立并购基金，并协助设计资产证券化方案。双方合作期限暂定为2年，自2016年4月28日起至2018年4月27日。

　　上市公司三房巷作为三房巷集团的子公司，其与上述协议中一条款息息相关。根据该协议，顾问服务期间，如顾问服务达到三房巷集团要求后，三房巷集团同意向蝶彩资管支付财务顾问费，具体支付方式为：三房巷集团可以采用向蝶彩资管折价转让5%上市公司三房巷股票的方式，或者以现金方式。

　　若蝶彩资管最终选择以折价转让5%上市公司股票的方式收取顾问服务费，双方将另行签订相关协议，以协议转让或以大宗交易方式取得该部分股票，股份转让单价以另行签订相关协议的签署之日前一交易日二级市场收盘价的95%（即为前述约定的折价方式）计算。

　　公告还指出，若蝶彩资管选择以折价转让5%三房巷股票的方式收取费用而未支付相应股份转让款的，则视为其放弃收取顾问服务费。

　　协议同时注明，若蝶彩资管选择以现金方式收取顾问服务费的，具体金额及付款方式双方另行协商。

　　目前，三房巷集团持有上市公司三房巷50.33%的股份，而这部分股份目前已全部质押给中国进出口银行。公告显示，在质押期间，协议约定的以折价转让5%三房巷股票的方式支付财务顾问费用将不会实施。

　　值得一提的是，今年2月25日，三房巷集团向上市公司提议2015年度利润分配预案时曾承诺：在未来6个月内没有减持公司股份的计划。三房巷表示，上述承诺仍在履行中，在承诺履行期间，协议约定的以折价转让5%公司股票的方式支付财务顾问费用将不会实施。

　　在通过精准押注江苏宏宝（现已更名“长城影视”）而“一战成名”后，“蝶彩系”各个季度的持仓动向便成为投资者关注的焦点。此番其通过这样一种方式，在将来拿下三房巷5%的股权，市场对三房巷后期的想象空间无疑会放大。

　　三房巷目前主要业务包括纺织印染、化工及热电三大板块，今年一季报披露公司营业收入约2.09亿元，同比下降16.7%；归属于上市公司股东的净利润约为1399.7万元，同比增23.45%。

　　在我看来他们都属于私募性质的产品，门槛都是一百万起。信托产品由信托公司发行，受银监会监管。资管是由证券公司、公募基金公司、基金子公司来发行，受证监会监管。契约型基金和有限合伙基金，它们是由证监会下属的基金业协会，核准和认定的私募基金管理人来发行的，这种产品也需要到私募基金业协会备案，也是接受证监会的监管。

　　是不是信托产品风险就很小，有限合伙基金风险就很大？

　　在我看来其实我们不能这么简单的认定，信托产品里面也有资金去向是投向股票市场的，这种产品自然而然风险比较大，对投资人的本金和收益也不会有任何的保障措施。同样，有限合伙基金里面，也有一些产品，比如是投向一线城市的房地产，这种资产也都是非常安全可靠的。所以，信托、资管、契约型基金、有限合伙基金，在我看来它只是一个工具。就像我们吃饭，要用碗，有人用金碗吃饭，有人用银碗吃饭，有人用铁碗吃饭，还有人用木碗吃饭。在我看来，这个碗本质上没有区别，对我们投资人来说最重要的是吃饱饭，就是不光能取得收益，还能拿回本金。而对于吃饱饭来说，不是取决于什么碗，而是饭的质量。饭的质量又取决于两个方面：

　　第一，是原材料的质量如何，基础资产的质量如何？

　　第二，这个做饭的人水平如何，也就是我们常说的这个管理人的能力如何？

　　在我看来，未来中国金融业将会发生非常大的一种变革，未来的十年一定会涌现出一批优秀的私募基金管理人，他们虽然拿的不是金碗，只是铁碗或木碗，但是凭借对事业的忠诚和信念，秉持对风险的敬畏，依靠丰富的经验和专业知识，他们一定能够为投资人端上一碗可靠干净的饭。