中小企业私募债暂不考虑扩大试点范围

    新华08网上海7月2日电(记者杨溢仁)从初具雏形到投资人踊跃购买，交易所中小企业私募债试点在短短1个月不到的时间内已初具规模。业内专家认为，中小企业私募债券是市场化程度最高的券种，未来中国债券市场如果要强调市场化，私募债券是很好的尝试，其发展前景非常乐观。

    证监会主席郭树清多次强调交易所必须发展债券市场，特别是高收益债和中小企业私募债，提升证券市场全方位服务实体经济的能力。沪深交易所中小企业私募债业务正式推出，为解决我国长期存在的中小企业融资难问题，提供了一个有效的途径。

    可以看到，交易所中小企业私募债发行试点自6月正式开闸以来，已有27家中小企业通过了备案，19家完成了私募发行，规模为18.5亿元。

    中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌在谈及该创新产品时指出，“尝试了市场化的私募发行，引入了合格投资者的概念，这与以前相比有很大的进步。”

   “从我们试点运行半个多月的情况来看，市场效果还是非常好的。尤其是效率高，按照两个交易所的规则，企业向交易所递交申请之日起，10天内原则上就要给发债企业一个备案回复。”上海证券交易所副总经理刘世安在参与“2012陆家嘴论坛”时向媒体表示，“不过，现在试点才刚刚开始，还未有进一步扩大规模的时间表，上交所正在做市场调研，走访一些发债的主体，对承销机构在承销过程中发现的问题做一些汇总，进行分析后再考虑是否扩大范围。”

    对此，标准普尔董事总经理兼大中华区总裁周彬认为，中国每个“第一个试点”都可以成功，但能否具有持续性，还要看基础做得好不好。“要支持中小企业私募债，信息公开、透明化，有恰当的定价、风险管理的工具，法律、投资者权利缺一不可。我举一个例子，某个公司，可能是温州的小老板，他跑掉了，谁去追债?整个环节都是要想的。”

    毫无疑问，鉴于中小企业私募债券首次在中国出现，包括中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌在内的多位与会嘉宾均反复强调，这是一个风险性极高的券种，在发行、推进的过程中有不少问题需市场各界引起关注、注意。

    刘世安强调，只有当实体经济通过融资以后获得了健康和持续的发展，中小企业私募债的市场生命力才能够得以体现，得以持续。“在这方面，私募债券市场未来的发展还不能简单的套用一般债券市场发展的思维逻辑，在这当中要更多的关注实体经济实际的需求，来设计私募债市场特定的、特殊的交易规则，这一点我觉得非常重要。”

    尽管近几年中国债券市场的规模迅速扩大，但我们也必须清醒地意识到，目前阻碍我国债券市场发展的一些机制性问题还没有从根本上得到解决。应该说，债券市场的效率还不够高，站在未来债券市场发展角度来看，依然有几个大环节需要进行突破。

    首先，要按照集中统一监管的思路来搭建未来债券市场发展的格局。刘世安指出，“银行间市场、交易所市场分割状况由来以久，其弊端日益显现。”

    其次，是要大力发展信用债券市场。可以看到，近几年交易所债券市场确实在信用债方面取得了很大突破，信用债所占的比重由几年前不到10%，发展到现在超过25%，这是好的迹象。刘世安认为，按照市场化发展原则来看，要把政府信用为主，逐步转变为民间信用为主，大力发展公司债券、企业债券，特别是市场化程度较高的中小企业债券，只有这样债券市场的市场化才可以启动，多品种的债券结构也才可以建立。

    再者，未来发展债券市场，还应把更多目光放在以资产证券化为重点的产品创新方面。中国债券市场可以借鉴美国的经验，在结构化产品方面加大创新的步伐。

    最后，在大力发展债券衍生产品方面，当前依然有很多空间。